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关注林业发展　林纸一体化势在必行

一、林产品是国民经济的重要物资，林产工业是一个国家国民经济的重要组成部分，也是北欧、加拿大等国家的支柱性产业，在人类发展史上，林产品曾是最主要的加工原材料，也是最主要的能源。虽然随着人类科学技术的进步，金属矿物、有机合成材料和新型能源的涌现，特别是进入工业化以后，林产工业及其产品在一个国家与居民日常生活中的重要性有逐渐下降的趋势。但时至今日，木材加工业、制浆造纸、橡胶工业、家具制造等以及其主要产品锯木、人造板材、纸和纸板、家具、轮胎、松香等仍然是国民经济建设与居民日常生活不可缺少的重要商品。这里我们主要就木材的生产消费情况进行分析。

木材的使用之所以长盛不衰，并随着经济的发展而不断增长，主要与其自身特性有关，一是木材做为建筑与装修材料不仅有易于加工、隔热保温和抗震等优异性能，而且具有优越的强度性能和天然美丽的纹理；做为造纸纸浆原料不仅强度大，而且污染物容易处理，因而是建筑物、制浆造纸、家具和室内装饰等领域的重要原料。其次木材资源的可再生性为人们e.根据对方法的理论原理和实践经验的科学理解的持续利用提供了可能。

二、近年来我国木材生产消费状况

我国是一个缺少林木资源的国家，由于历史的延续及近几十年来的过度砍伐，导致我国林产资源逐渐萎缩，水土流失、洪涝干旱、沙尘暴等自然灾害频繁发生，人均林产资源的拥有量严重不足。虽然通过天然林保护工程和人工造林的大力推广，但到目前为止，我国森60～100HRF林覆盖率为16.55%，仅为世界平均水平Pont Zytel FR 95G25 V0NH和 DuPont Crastin FR 684NH是杜邦高性能材料事业部的最新无卤牌号3%的56.5%，全国人均森林面积0.128 平方公里，仅为世界人均0.611 平方公里的21.3%，人均森林蓄积量9 立方米，只有世界人均65 立方米的13.8%。

三、世界林产业对我国的影响

1、世界森林面积、覆盖率及蓄积量都有所提高。1995 年以来世界森林面积、覆盖率及蓄积量都有所提高，为全球木材贸易提供了可靠的来源。据联合国粮农组织(FAO)五年一次的全球森林资源评估报道，随着全球环保意识的增强，对森林资源采取了积极的保护措施，森林资源减少的速度大为减缓，96 年到2000 年出现了增长的势头，到2000 年世界森林面积为38.69 亿平方公里（天然林为36.82 平方公里，占全球森林面积的95%；人工林为1.87 亿平方公里，占5%），虽然2000 年的森林面积比1990 年减少了0.94 亿平方公里，但却比1995年增加了4.15 亿平方公里，增幅达12.01%；2000 年世界森林覆盖率与1机顶盒990 年基本持平，但与1995年的26.8%相比，却增加了3.2 个百分点。2000 年世界森林蓄积量为3863.52 亿立方米，比1990 年的3837.27 亿立方米净增加了26.25 亿立方米，平均每年增加了2.625 亿立方米。

亚洲的森林覆盖率与蓄积量为全球最低，也是全球木材进口的最大区域，中国、日本等为世界最大的木材进口国。由于木材资源的可再生性，只要采伐与培育得当，林木资源不但不会减少，而且会越用越多，如美国在1952 年到2000 年近50 年的时间里，木材年采伐量由1.16 亿立方米增加到4.97 亿立方米，同期林木蓄积量却由174 亿立方米增加到228 亿立方米。木材的这种再生性决定了其与石油、煤炭、金属等矿产资源有很大的不同。

2、加入WTO 后对我国林木产业的影响

我国是一个林木资源相对贫乏的国家，通过进口大量的木材及其制品，来促进经济的发展与保护森林资源是非常有利的。根据我国林木资源状况和国内经济发展的需求来看，在2010 年以前，或者更长的一段时期内，我国仍将继续进口一部分木材及其制品。因此从1999 年1 月起，我国对原木和锯材实行了零关税，鼓励木材的进口。在林产品方面，入世之前就进行了大幅度的调减，目前胶合板、刨花板、纤维板的进口关税均在7%左右，已基本达到入世后的要求。林木产品关税的减让，一方面大力促进了进口，如除我国继续保持南洋、北美地区的进口外，近来欧洲、非洲、南美洲及世界各地的木材商纷纷来我国推销木材抢占中国市场，即将在北京设立的8 国木材交易市场就是很好的证明。但同时在一定程度上抑制了国内林产工业企业的获利空间，但两级分化严重，不少规模小、缺乏当地资源的企业陷入困境。

四、2003 年国内木材价格走势

2003 年以来国内木材价格走势分化严重，造纸行业是我国木材的第一大用户，国内木材市场的价格变化对造纸行业的影响也应该是制绳机最大的，但由于造纸对木材质量的要求相对较低，且有废纸、草秸等替代用品，因而用于造纸的木材近年来价格相对平稳。从03 年国内部分大型造纸企业实际情况来看，涨价幅度约在3%左右；但建筑与装修材料上涨较多，普遍有10%以上的幅度，个别品种达到20%以上，特别是南方市场行情较好，原因主要有两点，首先是国内南方产材大省禁采限伐，且林木资源结构不平衡，中小径材多大径材少、针叶林木多阔叶林木少、一般用材多特种用材少的状况，致使一定时期内大口径、阔叶材、特种材供给偏紧；第二是由于南方建筑及房屋装修需求量增长较快，也在一定程度上加剧了南方木材市场的价格的上扬。而北方市场由于受到俄罗斯进口木材的冲击，针叶松木涨价幅度较小，但阔叶类木材价格上涨很大。从下面两个图型可以看出，建筑用针叶松原木全年价格上涨约15％，而阔叶材原木价格上涨约30％以上。

五、2004 年国内木材市场形势

2004 年我国造纸、建筑装饰等仍将继续保持良好的增长势头，特别是农村经济状况的好转以及国内一系列大型工程的建设，将是04 年木材市场增长的有力拉动因素。但我们预计国外木材的进口量也将进一步增加，在国内外木材价格已比较接近的情况下，04 年国内木材价格的上扬将受到一定的抑制，特别是在人民币升值的预期下，从俄罗斯、印尼、加拿大等主要进口国进口的木材价格有望下降，从而对国内木材市场造成一定的冲击。但在人民币没有升值或小幅升值的情况下，以及我国森但也能够为网型材料工企业人工速生林逐渐成材增加采伐量的情况下，由于原木较高的利润水平将给企业带来可观的利润回报。

另外近一两年来，由于中国造纸业巨大的市场需求及国家政策的支持，引发国际纸业巨头大规模进军中国的造纸业，由于我国造纸用木材资源严重不足，因此走林纸一体化的道路将是国内外造纸企业的必然选择。据不完全统计，国际纸业巨头美国IP、芬兰斯道拉恩索、日本王子、印尼APP 等都在我国广西、广东、海南等巨资投向人工速生林，国内华泰、晨鸣、福建南纸等也都不甘落后纷纷建设书刊印刷自己地原料基地。但由于速生林的生长期至少需要6 年以上的时间，短期内难以见效，对2004 年我国木材价格的走势并不构成太大的影响。

六、林产行业重点公司分析

1、吉林森工（600189）

行业龙头，主营森林采伐、制材等，主要产品为木材、人造板等。从上表可以看出公司近两年主营业务收入虽保持一定的增长，但利润水平基本稳定，其业务收入增长主要来自人造板产销量的大幅增长，但公司净利润保持基本稳定，主要是国家实行天然林保护，公司原木采伐量逐年下调（02年22 万立方米，03 年20 万立方米），而且原木的毛利率大大高于人造板的毛利率，因此人造板增长带来的利润被原木采伐量的下降所抵消。

2004 年我们预计公司业绩将有40%以上的增长，主要原因是：（1）公司通过技术改造、对外收购等人造板产能产量均有较大的提升，更重要的是通过技术改造，设备对原料的要求降低，从而降低了产品的成本；（2）03 年中期收购的临江木业公司以及北京通州复合门项目产能的发挥；（3）2003年公司原木采伐量按国家计划已调减到位，2004 年至少不会低于03 年的采伐量；（4）由于公司与经销商签订的销售协议一般在每年的第一季度，03 年以来部分产品的价格上涨的利益在03 年并没有体现，04 年有望部分产品的售价得到一定的提高；（5）产品进出口经营权的取得有望给公司带来一定的贸易利润。

2、永安林业（000663）

公司主营森林采伐、制材等，主要产品为木材、人造板，从公司过去两年来看，由于原木的限采，导致主营业务收入与利润的下滑，但公司业务在2002 年已调整结束，应该说02 年是公司业务的低点。在过去的两年中公司努力调整产品结构，大力发展人造板材的生产，一定程度上抵消了业绩的下滑。2003 年前3 季度公司公司主营业务增长15.1%，净利润大幅增长618.71%（02 年第三季度亏损，影响了02 年前3 季度的净利润），我们预计03 年全年业绩增长在30%左右。

公司技改项目8 万立方米中密度板（由6 万扩展到8 万）座钟04 年中期将全面投产，有望提高04 年人造板的产量，同时公司60 万亩速生林基地部分林木已可采伐，公司原木产量也有望得到一定的增长，因此我们判断公司04 年业绩仍将保持50%左右的增长。 鉴于公司03 年、04 年保持较高的增长速度，我们给予公司“增持”的投资建议。