降级潮来袭部分公司债1个月大跌15

每经实习记者 袁君 发自上海

近日，中报预亏公司发行的债券出现疯狂暴跌。从6月起，12湘鄂、11华锐01、12中富01等多只公司债持续下跌，部分债券价格一个月内跌幅高达15%以上。

与此同时，公司债的信用降级大潮也在持续。7月22日，11苏江山MTN1的债项评级由AA-下调至A+，此外，春和集团的主体评级展望也被下调至负面。

分析人士对《每日经济新闻(微博)》记者指出，债券价格的暴跌与发债公司财务状况不利有关，如果公司预亏，市场预期就会急剧悲观起来。

“当前，这种规模的下调还只是局部性现象。”有分析师坦言，目前国内公司债评级虽然虚高，但尚未出现大范围评级下调。

财务状况不佳致流动性下降/

某券商研究所主管在接受《每日经济新闻》采访时表示，“债券价格的暴跌跟它本身的财务状况肯定有一些关系，如果公司预亏，市场就会下调对它的预期，流动性也会急剧下降。”

据了解，12湘鄂债由北京湘鄂情股份有限公司于2012年发行，期限5年，计划发行量4.8亿元，票面利率6.78%。公司2013年一季报显示，湘鄂情净亏损6901万元人民币，而去年同期公司净利润为4610万元。一季度亏损的主要原因是子公司出现不同程度的销售业绩下滑。

11华锐01由华锐风电科技 (集团)股份有限公司于2011年发行，期限5年，计划发行量20亿元，票面利率6%。

“自6月份以来，受华锐风电业绩造假、管理层更换、评级下调等负面因素影响，导致11华锐01收益率大幅上行。结合风电设备产能依然过剩的基本面，且华锐风电的行业竞争力持续下降，未来公司层面和债券均面临诸多风险因素，华锐公司债券下跌实属必然。”上海证券分析师在研报中指出。

此外，12中富01也因半年预亏遭遇暴跌。自6月底中诚信将其主体和债券评级均从AA下调到AA-后，价格一路下挫，目前已经从6月中旬的100元附近跌至85元上下，跌幅在15%左右。

暂时属于局部性下调/

除了公司本身财务状况方面的原因，某城商行债券分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“这波集中下跌与评级下调有一定直接关系，但这些外部因素包括宏观面的预期，加上资金链因素对整个债券的调整也都起到了直接的作用。7月中旬之后的这一波下跌调整，更多的是对基本面和资金链的一些反应。” 据海通证券研究报告分析，中国长期以来由于监管机构的风险厌恶，高收益债券市场基本上是空白状态，近期市场风险偏好下降，前期评级被下调的个券收益率大幅上升，特别是公司债。近一个月有成交的公司债券中，8只债券收盘收益率超过8%，其中3只超过10%，大部分都是前期评级被下调个券。

企业债市场上，收益率较高的个券成交不活跃，近期评级被下调的“11苏中能债”（AA-）收益率水平升至8%。信用评级公布延迟的“12春和债”（AA）收益率水平超过7.3%。中票则相对稳健，收益率较高的几只债券仅有零星成交。

对于近期一些公司债评级的下调，某知名券商研究所主管对《每日经济新闻》记者表示，“公司债这一块评级是有一些虚高，但目前这样的下调还是局部性的，目前还看不到大范围的公司债评级下调。”

“还不好说公司债的评级下调是一个正常的回归，因为目前还是用的两套评级标准，所以目前这种下调应该还是属于个例，还不足以说明公司债的评级向企业债的评级体系靠拢。”上述人士告诉记者。

近期公司债评级的下调是否意味着企业评级下调将成为常态？一位城商行分析师告诉《每日经济新闻》记者，“这还是个别的现象，但是债券评级下调的这种趋势会成为常态。我觉得这几十只债券的评级下调对它自身的影响是一种突发式的回归，但是整体信用债的评级调整应该是和整个预期有关的。”

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